2020年尿素半年報：疫情助推 尿素行業短暫回春 供需博弈 價格下滑是趨勢

                                                                                                                                                  發布時間：2020-07-06 16:12                      來源：隆眾資訊  

   導語：轉瞬間，不尋常的2020年已經過半，年初突如其來的新冠疫情對多數行業造成了嚴重的影響，但對于尿素行業而言，起到了雙刃劍的作用。延遲了新增產能的釋放、但供應能力仍然在提高，減少了工業需求、而農業需求卻有增長，雖然業內對于后期一致看空、但行情在下滑中卻阻力重重......,尿素行業在多方因素作用下，還算完美的度過了上半年，而下半年又將會如何演繹，本文將從供需存本等多方面一一詳細展現。

一、疫情助推 供需博弈 短暫回春過后繼續走下坡路

   2020年開年不利，公共衛生事件幾乎讓中國在一個時間段處于停滯或者說半停滯狀態。從尿素行業角度來看，原料緊張、人工缺乏、運輸受阻等，在1月下旬至2月上旬尿素市場處于有價無市階段。但尿素畢竟是農業的基礎必須品，農業則是國家的根本，隨著國家各項政策和資金的扶持，尿素在2月中旬至3月上旬出現了一波意料之中但預料之外的行情，也就是看到漲但漲幅超出預期，小顆粒漲幅150-200元/噸，大顆粒漲幅則超300元/噸。隨著行業開工的迅速提升，供需偏緊狀態也得到緩解，國內尿素行情重新進入下行通道，直至夏季市場來臨，疊加工需及行業日產的下降，出現了一段為期較長且波動頻繁的行情。

據隆眾數據統計顯示，2020年1-6月，臨沂市場均價1721元/噸，同比2019年1-6月均價1974元/噸下降12.82%。

二、政策推動，行業開工提升迅速

   公共衛生事件下，為穩定農業生產，保障糧食產量，國家對化肥行業出臺了一系列優惠政策，尿素行業開工自2月中旬開始迅速提升，較去年同期提前一個月達到高位水平。不過自5月開始企業故障檢修較多，二季度產量略低同期。整體來看，雖然新增產能推遲釋放，但上半年總產量依舊較同期略有增加。

據隆眾數據統計顯示，2020年1-6月，國內尿素產量2693.25萬噸，同比2019年1-6月產量2641.40萬噸增加1.96%。

三、農需增加，工需有降

   農業：為降低疫情影響程度，保證國內糧食穩產增產，今年國家鼓勵恢復雙季稻種植面積，擴大輪作、減少休耕，輪作以種植糧食作物為主。以雙季稻為例，據了解主要種植區域江西、湖南同比增加近380萬噸，按照畝用量20公斤計算，預計增加尿素需求量8萬噸左右。

   工業：需求量下降主要表現為板材行業。由于疫情影響2-3月板廠基本處于停滯狀態，自3月下旬4月開始，隨著國家的陸續放開，板材行業才逐步恢復開工。按照尿素月度需求量80-100萬噸估算，考慮到去年環保和春節影響，預計上半年工業尿素需求量也減少約60-80萬噸上下。

四、出口基本持平同期

   據海關數據統計顯示，2020年1-5月，尿素出口總量149.78萬噸，加上6月20萬噸的預估數據，基本能與2019年1-6月出口量176.83萬噸持平。出口量能達到同期水平，主要還是有參與印標，但同樣也因疫情影響國內外的市場環境，所以國內總的出口量還是較有限。

五、期貨方面

   上半年尿素期貨盤面初期“M”型運行，中后期進入下行通道。春節前，盤面整體向上運行，臨近春節略有回落；春節后，受新冠疫情影響，盤面超跌開盤，之后隨著“保春耕”政策、高速免費等利好因素疊加，盤面出現一波上推，3月初漲至上半年高值；三月美股四次熔斷、國際原油暴跌，石化行業進入“寒冬”，尿素也難獨善其身，期貨盤面明顯回落；四月初，主力合約05臨近交割，因此涉及主力合約轉換，05合約轉換前有一波小上揚，4月10日后09合約成為主力，由于09合約被低估，加之現貨市場行情回落，所以盤面持續回落；5-6月期現市場相對平淡，利好利空因素不明顯，盤面雖有震蕩反復，但大多在一定區間之內。

六、后市展望

   對于下半年而言，國內尿素市場最大的利空是新增產能的釋放，而下半年的內需又不及上半年，供應過剩的問題只能通過出口走量或是政策調控開工來緩解，預計下半年國內尿素價格可能會創四年來的新低水平。

1、新增產能集中下半年釋放

   2020年國內尿素新增8套裝置（1套為老裝置改造），總產能532萬噸，其中投產可能性較大的有6套裝置，產能472萬噸。原本部分裝置計劃在上半年投產，但因疫情緣故均推遲到了下半年。從隆眾了解的投產時間來看，三季度明升達和新疆宜化的裝置會試車投產，10月以后是潤銀、三寧的裝置投產，心連心的九江項目和烏蘭可能會到年底看裝置進展情況。按照這個投產時間預估，考慮到中間設備投產時會出現的故障意外，給下半年產量增加約50萬噸上下。

2、政策調控，尿企限產

   政策導向下，自2016年下半年開始，京津冀及周邊2+26城市、汾渭平原、長三角地區尿素企業在秋冬季都有不同程度的停車限產，由于環保限產主要是影響固定床的生產企業，山西晉城既位于影響地又基本都是固定床的生產企業，所以限產影響的承兌最為明顯，按照去年的影響數據來看，四季度日影響產量大約在0.8萬噸上下。

與此同時國家出臺了一系列政策推動煤改氣、煤改電工程，在2017年一下子造成天然氣的極度供應緊缺，化肥作為需求的淡季階段，政策影響限產停車明顯，氣頭企業的日產也一度從接近4萬，降至不足1萬。不過這種限產情況隨著后兩年天然氣供應的增加逐漸得到緩解，去年氣頭企業的日產降至不足兩萬，且影響周期基本在一個月左右。今年，到目前為止暫未有限產消息傳出，氣頭企業的生產多半會回到2017年之前，氣頭企業在冬季錯峰生產，日影響產量萬把噸左右。

再考慮到企業的故障檢修等等原因，四季度的日產水平會比三季度低1-2萬噸，這主要取決于政策的限產力度。

3、工需有增加預期

   尿素的下游需求主要包括農業和工業，復合肥由于終端也是流向農業市場，所以暫作為農業用途考慮，整體農業占比需求6成左右。從時間來看，年內用肥時間節點集中在8月以前，9-11月雖然一年兩季的作物區域有秋季肥需求，但主要以高磷肥為主，尿素需求量相對較少，對于行情的支撐力度有限。11月以后尿素的冬儲需求，復合肥也將進入高氮肥的生產季節，對于行情有一定的支撐作用。

工業需求分為板材行業、三聚氰胺等等。年初的疫情影響，板材行業基本處于停滯、半停滯狀態，隨著二季度各行各位的恢復，目前已經進入運行穩定的行列。板材的用途主要以建筑、家具、出口等為主，數據分析顯示上半年房地產市場分化加劇，新房、二手市場已基本復蘇，租賃市場旺季遇冷；預測，下半年新房市場逐漸趨于穩定，二手市場仍將有需求補償性釋放，改善型需求將成為新動力。另外國家加大基建投資力度，基礎設施的建設會消耗大量的建筑模板，帶動膠合板需求量的恢復。

所以從下半年來看，工業需求要好于上半年，但因上半年影響的量已經造成，全年的工需總量可能也就持平于去年同期。

4、出口欲走量，先價格靠攏

   自國內尿素供需形勢偏緊張后，中國對于出口的依賴度也在明顯下降，2018年出口量244.82萬噸，是十年來的最低水平，2019年出口量提升到了494.48萬噸。而按照今年供需偏過剩的狀態，上半年出口量僅達到去年同期水平，要緩解明年春季國內供應的壓力，下半年的出口量要有增加趨勢，即便是達到同期出口水平，也要平均每月出口量在50萬噸左右，而達到這個出口量的話，主要出口國印度的參與量必須有提升。按照目前國內與國際的價格水平，還有一定的差距，那么下半年出口價格會是國內行情走勢的一個風向標參考，但同時也是國內行情下滑的驅動力和底部參考的支撐點。

5、成本支撐低價行情

   據隆眾數據來看，主流地區新型煤氣化工藝的尿素生產企業完全成本水平大約在1400元/噸上下，而固定床生產企業與氣頭企業的完全成本水平大約在1500-1600元/噸（氣頭提前執行淡季天然氣價格優惠政策）。按照目前的尿素價格來看，高成本的生產企業已經臨近成本線，而按照7月行情走勢來看，基本會跌破高成本企業的完全生產水平。隨著下半年新增產能的釋放，對于出口依賴度的提高，國內的價格還會打開新的空間水平，那么這個成本水平將會成為影響供應面變動的因素之一，持續長時間的虧本經營，會導致部分企業降低開工負荷甚或是停車，從而調整供需層面，緩沖、支撐跌價行情。